08年春节后什么股涨停?[CCTV金股大推荐][2]

　　电子元器：行业业绩增长关注龙头股(西南证券窦昊明)

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　　事件进入一月份以来，两市共有16家电子元器件类上市公司公布了2007年全年的业绩快报，我们对此进行了梳理和简单分析。

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　　点评通过整理，上述16家公司中预增和扭亏的公司有11家(9：2)，预减的公司有5家，而亏损的公司仅有1家。预增的公司中，增幅超过30%的有7家，增幅在30%以下的有2家，降幅在30%以上的仅有1家，降幅在30%以内的有3家。因此从整个行业来看，电子元器件类上市公司的经营情况基本正常，业绩增长也相对稳定。

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　　在上述16家公司中，有5家属于半导体行业，2家属于显示器件行业，7家为其它电子元器件行业，剩余两家分别属于PCB行业和磁性材料行业。具体分布及业绩增长情况如下表所示：

　　从子行业来看，半导体行业表现尚可，三家预增，两家预减。预减的两家公司主要系自身产品结构的影响，士兰微系产品线调整导致产能下降所致，苏州固锝主要受人民币升值所拖累；而预增企业的增幅则都在30%以上，说明行业基本面没有受到全球行业低迷过多的影响，国内半导体行业的增长依然强劲。显示器件行业中ST赛格和ST安彩主要以彩管生产为主，由于CRT市场日渐萎缩，各CRT相关企业正在着手转型或者剥离相关资产以避免退市，因此上述两家公司均通过玻璃或出售相关资产实现扭亏为盈。因此对于显示器件行业来说，08年应是资本运作最为频繁的一年。其它电子元器件行业的良好表现主要得益于各公司多数为细分子行业的龙头或领先企业，同时部分为新上市公司，资产质地优良，业绩增长也就相对稳定。PCB市场目前供不应求现象仍在持续，但天津普林二厂的产能未能全部释放，因此制约了业绩的增长，但08年仍值得期待。受累于原材料价格的大幅上涨并持续保持高位，中钢天源07年的业绩出现了一定幅度的下滑，而磁性材料行业07年的业绩表现也可能因为同样的原因而低于预期，并且还可能影响到08年初的业绩实现。据我们的估计，电解锰的价格在08年应该会有所回落，因此原材料价格对磁性材料行业的影响可能在08年中后期逐渐淡化。 字串9

　　总体来看，上述16家公司中业绩下降和亏损公司表现不佳的原因主要在于公司在自身经营中出现了一定问题，并非行业基本面发生了变化。但同时需要注意的是，人民币升值仍然是电子元器件类企业特别是外向型企业需要面对的主要困难。而原材料价格的上涨在短时间内也可能会持续存在，其影响在议价能力稍弱的企业身上可能会得到集中体现。因此对于行业07年的业绩表现，我们还是保持乐观的态度，行业整体应该能够达到预期的25%的增长，甚至有可能将增幅提高至30%左右。

　　而对于08年来说，虽然存在一些需要克服的困难，但电子元器件行业的整体发展趋势应该依然向好。

　　电子行业：进入并购多发期推荐2只龙头股(安信证券侯利)

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　　近期电子上市公司并购事件： 字串2

　　1.中环股份定向增发收购环欧半导体材料公司剩余31.38%股权，成为公司全资子公司；2.得润电子收购子公司绵阳虹润35%股权，成为公司全资子公司；3.顺络电子收购南玻电子有限公司100%股权，另外公司与南方汇通达成合作意向收购其与电感器相关的生产线与设备；4.法拉电子收购上海美星电子40%股权，并入合并报表，公司进入电子变压器行业；5.大族激光控股子公司大族数控收购深圳麦逊公司61%股权，进入PCB测试设备行业。 字串2

　　电子行业并购将加剧，产业升级伴随集中度提升：

　　由于我国电子元器件公司在技术上整体落后于跨国公司，产品多处于中低端，企业比拼更多的仍然是低成本优势，行业进入壁垒不高，产业集中度明显偏低，难以进入跨国公司的配套供应链条。在此背景下，技术创新和产品升级是根本出路，不过技术创新的难度和风险决定了这是一项长期持久性的战略，而从短期来看，通过并购等途径提高产业集中度和市场占有率，以规模经济巩固成本优势、提升企业知名度，以量的增长抵消毛利率下降的不利影响，聚沙成塔、集腋成裘，既是保持公司成长性的必要之举，也是积累研发资金和创新资源，解决短期成长和中长期发展矛盾的有效途径。

　　对一些具备了行业龙头地位，市场占有率已经很高毛利保持稳定的电子企业，进行相关多元化的并购进入产业链上下游或相近领域，利用业已形成的品牌和渠道优势，通过协同效应拓展新的发展空间，既能保持成长性，同时也是保证公司长期发展的战略性布局。 字串1

　　并购形式各有不同，谋求成长殊途同归：

　　从近期这些并购案例来看，大致可以分为三类： 字串9

　　第一类属于股权增持，中环股份和得润电子属于这一类，通过对控股子公司股权的增持，进一步增强对优质子公司的控制力，提高对客户的响应能力，同时直接增厚上市公司的业绩，这类收购的主要目的是通过内部挖潜和资源整合提升上市公司盈利能力；第二类属于横向并购，顺络电子的收购属于这一类，收购标的与公司处于同一行业，其主要目的是扩大公司产能规模，同时整合利用标的公司相关技术，实现产能扩张与技术升级，提升市场影响力和市场份额，创造成长性；第三类属于相关多元化并购，法拉电子和大族激光的收购属于这一类，收购标的公司与公司业务具有一定的相关性(客户相同，处于产业链上下游不同环节)，两家公司都是毛利水平较高，主导产品市场占有率领先的公司，寻找新的增长点是保持这类公司成长性的关键，相关性并购如能顺利实现整合，将有效拓展公司成长空间。

　　尽管三类并购的形式各不相同，细分行业发展特点和公司行业地位存在很大差异，但应该看到无论何种收购都在一定程度上创造出了成长性，有利于通过提高公司成长性来提升公司的估值水平。

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　　电子行业进入并购高发期：

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　　我们认为，在自主创新与做大做强的时代背景下，国内电子元器件产业正进入结构调整和产业升级的关键阶段，整合并购将会频繁发生，落后企业和产能的淘汰不可避免，产业集中度的提升成为趋势，那些本身具有一定成本和市场优势的公司借助并购，将开拓出新一轮的成长空间，我们相信，相较并购带来的整合风险而言，优质企业基于现有业务基础上的相关并购带来更多的将是机会与收获。把握并购带来的成长性，将是未来电子类上市公司的重要投资主题。
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